中国太保(601601)太保1月保费点评：产险保费实现两位数增长 寿险增速短期承压

　　投资要点：　　【事件】中国太保发布2023 年1 月保费收入公告：公司2023 年1 月寿险、产险原保险保费收入分别为526.85 亿元、233.11 亿元，分别同比-5.7%、+10.9%。　　1 月公司寿险业务保费增速短期承压。1）2023 年1 月公司寿险保费同比-5.7%，我们预计主要受到疫情及春节假期提前等因素影响，以及公司开门红启动时间略晚，且主要以价值增长为导向。2）2022 年太保寿险个险新单期缴保费同比-19.5%，Q1-Q4 单季增速分别为-43.9%、-9.7%、+48.2%和+35.3%。3）我们预计，伴随宏观经济修复、居民预期收入水平提升，2023 年公司新单保费及新业务价值增速有望获得改善。　　预计公司2022 年财险综合成本率继续改善。2022 年公司产险总保费同比+11.6%，其中车险、非车险保费增速分别同比+6.7%、+18.9%，前三季度综合成本率为97.8%，同比下降1.9 个百分点。我们预计，由于2022 年四季度自然灾害水平同比有所降低，公司全年综合成本率有望较前三季度继续改善。　　估值仍低，“优于大市”评级。我们认为，随着公司“长航行动”推进人身险板块深化转型，代理人质态的逐步改善，财产险板块聚焦体系化能力建设，资产板块坚持“价值投资、长期投资、稳健投资”，公司有望于激烈的行业竞争中突围。　　2023 年2 月17 日公司A 股股价对应2023E PEV 仅0.45x，估值较低。给予公司0.6-0.7 倍2023 年PEV，合理价值区间35.84-41.82 元，“优于大市”评级。　　风险提示：1）长端利率趋势性下行，2）股市大幅波动，3）保障型产品保费增长不达预期。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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