光大期货【锡】：消费转暖预期落空 库存延续累势

　　1． 供应：云南炼厂生产稳定，暂时没有限电影响；江西一带炼厂亦保持稳定生产。本周随着锡价大幅回落，炼厂出货意愿低迷，多以观望为主。40%锡矿加工费报价集中在13，000~14，000元/金属吨，市场反馈锡矿供应偏紧，但目前尚未倒逼炼厂减产。

　　2． 需求：电子企业订单疲软，企业信心不足，加之锡价持续走低，下游不敢大量备货，市场交投清淡；铅酸蓄电池企业订单较好，大型企业开工基本恢复至80%以上，本周电池厂低价备货意愿较好；光伏焊带企业维持满产生产，短期订单无忧。

　　3． 库存：上期所库存周环比增加490吨至9，154吨，同比增加212%；LME周环比减少260吨至2，930吨，同比增加29.07%。

　　4． 观点：锡本周继续向下修复前期超涨的预期，根本还是现实较弱，体现为库存高，现货贴水，结构疲软。供应目前稳定生产，需求在高利率背景下很难见到反弹的拐点，整体锡基本面偏弱，当前价格走势符合现实情况。